Đầu Tư

Tại sao GE và Siemens có các chiến lược trái ngược nhau cho vấn đề lớn này

Sự sụt giảm kéo dài trong ngành tuabin khí là một cái gai đối với General Electric (NYSE: GE)trong nhiều năm, và là nguyên nhân chính dẫn đến hoạt động kém hiệu quả của công ty. Lấy ví dụ, quý gần đây nhất, trong đó mảng Power của GE - công ty sản xuất tuabin khí của công ty - đã chứng kiến ​​lợi nhuận hàng quý giảm 71% so với cùng kỳ xuống chỉ còn 80 triệu USD. Ngược lại, lợi nhuận quý 1 năm 2017 của đơn vị là 797 triệu đô la.

Đối thủ GE Siemens (OTC: SIEGY)vừa công bố một bước đi táo bạo để đối phó với sự yếu kém của thị trường tuabin khí. GE cũng có một 'kế hoạch' (nếu bạn có thể gọi nó như vậy). Dưới đây là những gì các công ty đang lên kế hoạch và lý do tại sao kế hoạch của họ thực tế trái ngược nhau.

Một công nhân kiểm tra tuabin hàng không

Siemens và General Electric đều là những công ty hàng đầu trong ngành tuabin. Nguồn ảnh: General Electric.





Siemens cắt rời

Đơn vị tuabin khí của Siemens cũng đang trải qua những đợt sụt giảm lợi nhuận giống như của GE. Lợi nhuận năm 2018 của đơn vị giảm 75% so với năm trước. Để đối phó với thị trường sụt giảm, Siemens đã quyết định đi trước và cắt giảm trọng lượng chết. Công ty đang ngừng hoạt động kinh doanh tuabin khí và dự kiến ​​niêm yết công khai vào tháng 9 năm 2020. Công ty cũng đang đầu tư vào các doanh nghiệp sản xuất điện khác và cổ phần kiểm soát của mình trong nhà sản xuất tuabin gió Siemens Gamesa, về cơ bản là thoát khỏi hoạt động kinh doanh tuabin.

Siemens kỳ vọng sẽ dành nhiều sự quan tâm hơn cho các đơn vị Cơ sở hạ tầng thông minh và Công nghiệp kỹ thuật số của mình, nơi họ nhận thấy tiềm năng tăng trưởng biên lợi nhuận tốt hơn so với thị trường tuabin khí đang trì trệ. Công ty đang đặt mục tiêu tỷ suất lợi nhuận hai con số cho cả hai đơn vị vào năm 2023.



Siemens đã từng thành công với mô hình spinoff trong quá khứ. Vào năm 2018, nó đã tách ra khỏi hoạt động kinh doanh chăm sóc sức khỏe có lãi như Siemens Healthineers , nhưng vẫn giữ 85% cổ phần của công ty. Tuy nhiên, đối với phiên bản quyền lực của mình, nó có kế hoạch chỉ giữ lại 25% đến 50% cổ phần. Vẫn chưa rõ nhiều chi tiết của vụ việc, nhưng Siemens có thể làm sạch bảng cân đối kế toán của mình bằng cách giải quyết một số khoản nợ hơn 40 tỷ USD cùng với hoạt động kinh doanh tua-bin đang hoạt động kém hiệu quả, vì lợi ích của công ty mẹ.

GE thích đợi

Mặt khác, General Electric có một chiến lược thú vị cho những tai ương của đơn vị điện lực của riêng mình: không làm gì cả.

Không hẳn là chính xác lắm không có gì . CEO Larry Culp đã tách mảng kinh doanh tuabin khí khỏi phần còn lại của bộ phận Power của công ty để thành lập GE Gas Power. Culp cũng đã nói dài về sự cần thiết của đơn vị để cải thiện hiệu suất của mình. Ví dụ: trong cuộc gọi thu nhập quý 4 năm 2018 của công ty, anh ấy có điều này để nói:



[W] e cần phải thực thi tốt hơn. Chạy Power tốt hơn có nghĩa là quản lý hàng ngày được cải thiện trong cách chúng tôi bán, sản xuất và phục vụ sản phẩm của mình. ... Đây là công việc khó khăn, nhưng tôi được khuyến khích bởi sự cống hiến của nhóm Power trong việc chủ động giải quyết những vấn đề này từ nguyên nhân gốc rễ của chúng. Việc sửa chữa Power sẽ mất thời gian và do đó sẽ mất thời gian để những thay đổi mà chúng tôi đang thực hiện đối với hoạt động hàng ngày của chúng tôi được phản ánh trong kết quả tài chính của chúng tôi, nhưng chúng tôi đang cải thiện và tôi tin tưởng rằng những thay đổi đó sẽ đến.

Culp có thể tự tin rằng sự thay đổi sẽ đến, nhưng công ty không mong đợi nó sẽ đến nhanh chóng. Họ dự đoán dòng tiền tự do năm 2019 của Power sẽ giảm từ mức âm 2,7 tỷ đô la mà đơn vị đã ghi nhận vào năm 2018 và vẫn âm vào năm 2020. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động ít nhất sẽ là dương trong năm 2019 (không giống như âm 3% của năm 2018), nhưng sẽ không thấy sự cải thiện cho đến năm 2020 ... hoặc thậm chí có thể muộn hơn.

Điều này có vẻ khá ấn tượng, đặc biệt là khi so sánh với bước đi táo bạo của Siemens. Nhưng có một điều đặc biệt mà GE có ở đây mà Siemens không có.

Nhìn lên bầu trời

Điểm vượt trội nhất của GE là mảng hàng không. Trong khi doanh thu và thu nhập đang giảm mạnh ở mảng Điện thì GE Aviation lại cho thấy điều hoàn toàn ngược lại. Lợi nhuận của bộ phận là 1,7 tỷ đô la - vâng, tỷ với 'b' - trong quý gần đây nhất và đơn vị hiện có tỷ suất lợi nhuận khoảng 20%.

Và ban lãnh đạo nhận thấy xu hướng đó đang tiếp tục, theo Giám đốc điều hành của GE Aviation, David Leon Joyce. Trong cuộc gọi hướng dẫn vào tháng 3, ông dự đoán sẽ tiếp tục đạt được những kết quả mạnh mẽ từ đơn vị: 'Trong năm '19, chúng tôi dự báo sẽ tiếp tục tăng trưởng trong lĩnh vực hậu mãi thương mại; tăng trưởng về quân sự, thiết bị, dịch vụ và các chương trình phát triển. ... Và khi nhìn vào năm 20, chúng tôi thấy xu hướng tiếp tục được dẫn dắt bởi các nguyên tắc cơ bản mạnh mẽ của thị trường. '

GE Aviation sản xuất tua-bin cho động cơ máy bay, cũng giống như GE Power sản xuất tua-bin cho các nhà máy điện khí, và có rất nhiều sự trùng lặp trong công nghệ. Ví dụ, động cơ LEAP bán chạy nhất của GE Aviation, sử dụng cánh quạt bằng gốm nhẹ và bền, dựa trên công nghệ do Power unit phát triển ban đầu.

Khả năng chia sẻ chi phí nghiên cứu và phát triển này là một lý do lớn khiến hai đơn vị này có thể có ý nghĩa với nhau hơn là rời xa nhau ... ngay cả khi các cổ đông của GE phải trải qua một số quý - hoặc nhiều năm - từ Power.

Tốt nhất của cả hai thế giới

GE rõ ràng đang kinh doanh tuabin - có thể là hàng không, năng lượng khí hoặc tuabin gió - trong một chặng đường dài. Việc tách một số bộ phận R&D tuabin ra có thể gây ra rất nhiều vấn đề đau đầu cho công ty tích hợp nổi tiếng. GE dễ dàng hơn nhiều trong việc khai thác hoặc bán các mảng kinh doanh khác, như kinh doanh chăm sóc sức khỏe và hy vọng vào sự phục hồi nhanh chóng trong phân khúc tuabin khí.

Nhưng khoảng thời gian mà công ty dự kiến ​​phục hồi - có thể là hai năm trước khi sự phục hồi thậm chí bắt đầu - có nghĩa là GE không phải là nơi hấp dẫn để đầu tư mới mặc dù giá cổ phiếu thấp và hoạt động kinh doanh hàng không nổi bật. Mặt khác, Siemens rất đáng xem để xem phần phụ này diễn ra như thế nào.



^