Đầu Tư

Thị trường chứng khoán yêu thích Dave & Buster's, nhưng đây là 2 lý do cần thận trọng

Các nhà đầu tư có vẻ hài lòng với Dave & Buster's Entertainment (NASDAQ: CHƠI)khi các chỉ số của nó phục hồi từ mức thấp của họ một năm trước khi đại dịch COVID-19 và các biện pháp khóa cửa và đóng cửa bán lẻ quyết liệt của chính phủ đang diễn ra mạnh mẽ. Chuỗi nhà hàng đã có mức tăng tích cực khoảng 36% trong giá cổ phiếu năm 2021 và hơn 151% trong 12 tháng qua.

Tuy nhiên, nó vẫn đứng sau vị thế tài chính của mình vào năm 2019, khi giá cổ phiếu của nó vào tháng 6 rất giống với ngày hôm nay, đồng thời pha loãng cổ phiếu và gánh thêm nợ. Giá cổ phiếu của công ty hiện tại dường như khó có thể biện minh và các nhà đầu tư nên thận trọng khi mua vào công ty ở mức giá hiện tại, với hai lý do nổi bật cần xem xét:

1. Nó hoạt động tốt hơn, nhưng chỉ so với một cái đáy

Đó là sự tương phản với những ngày đen tối của đại dịch COVID-19 ở Hoa Kỳ đang làm cho kết quả quý đầu tiên của Dave & Buster tỏa sáng. Doanh thu 265,3 triệu đô la tăng 66% so với năm 2020 so với mức thiếu hụt 159,8 triệu đô la của năm 2020, trong khi ở điểm mấu chốt, thu nhập ròng 19,6 triệu đô la mang lại thu nhập điều chỉnh 0,40 đô la trên mỗi cổ phiếu (EPS), cao hơn mức lỗ 1,37 đô la trên mỗi cổ phiếu (đã điều chỉnh) của Q1 2020 .





một nhóm người cổ vũ khi ngồi quanh bàn cầm đồ uống trong quán bar thể thao

Nguồn ảnh: Getty Images.

Cả hai chỉ số đều đánh bại ước tính đồng thuận của các nhà phân tích Phố Wall. EPS mang lại bất ngờ tích cực 700% so với dự đoán trung bình của các nhà phân tích, trong khi doanh thu đạt mức bất ngờ tích cực khiêm tốn hơn 3,1%. Những con số này cho thấy công ty đang phục hồi nhanh hơn các nhà phân tích nghĩ rằng có thể, giúp giải thích sự tăng giá của thị trường chứng khoán.



Trong khi sự phục hồi cho thấy Dave & Buster đã vượt qua đại dịch thành công, nó thậm chí vẫn chưa đạt đến mức hiệu suất năm 2019. Nhìn lại Q1 2019, hơn 24 tháng trước, doanh thu hàng quý là 363,6 triệu đô la, trong khi EPS điều chỉnh lên tới 1,13 đô la mỗi cổ phiếu. So sánh năm 2021 với năm trước đại dịch 2019, doanh thu của Dave & Buster đã giảm 27%, trong khi EPS giảm 64,6%. Giám đốc điều hành Brian Jenkins nói rằng kết quả là 'một dấu ấn cao mới trong quá trình phục hồi doanh số sau Covid của chúng tôi,' nhưng chúng vẫn kém hiệu quả hoạt động trong quá khứ của công ty.

Sắp tới, Giám đốc tài chính Scott Bowman cho biết 'chúng tôi dự kiến ​​tổng doanh thu quý hai sẽ nằm trong khoảng 335 triệu đến 350 triệu đô la, tương đương với năm 2019' 'trong cuộc gọi hội nghị về thu nhập quý 1 vào ngày 10 tháng 6. Định giá của thị trường chứng khoán đối với công ty dường như đang có mức tăng trưởng đáng kể cho đến hết năm 2021.

2. Dave & Buster's đã bán rất nhiều hàng

Bên cạnh việc bán với giá gần như bằng giá năm 2019, một trong những đặc điểm nổi bật của cổ phiếu Dave & Buster vào năm 2021 là có rất nhiều cổ phiếu trong số đó. Vào cuối năm tài chính 2019, công ty có 34,1 triệu cổ phiếu đang lưu hành. Việc mua lại đã làm giảm số lượng cổ phiếu lưu hành từ 40 triệu của năm 2018, tăng giá trị cho cổ đông. Trong năm, giá trị cổ phiếu trên mỗi cổ phiếu dao động từ khoảng $ 37 đến $ 59.



Giờ đây, sau các đợt phát hành cổ phiếu bổ sung được thực hiện để huy động tiền mặt trong thời kỳ chính phủ Hoa Kỳ sụp đổ nền kinh tế bán lẻ do phản ứng với virus coronavirus, 48,2 triệu cổ phiếu của Dave & Buster vẫn còn tồn đọng. Công ty đã tăng số cổ phiếu đang lưu hành của mình lên hơn 41,3% kể từ năm 2019, làm loãng lượng cổ phiếu nắm giữ hiện có và vẫn đang giao dịch trong phạm vi 41 đô la đến 46 đô la trong vài tháng, nằm trong phạm vi giá cổ phiếu của năm 2019.

Công ty cũng đã bổ sung khoảng 110 triệu đô la nợ ròng dài hạn vào bảng cân đối kế toán của mình. Việc thu được khoản nợ mới này, bao gồm cả việc phát hành trái phiếu, trong cuộc khủng hoảng COVID-19 đã làm tăng thêm 'rương chiến tranh' của công ty nhưng buộc công ty phải chấp nhận mức lãi suất cao hơn, nâng mức trả lãi từ khoảng 4,04% lên 9,42%.

Mức tăng vững chắc hay sự phấn khích của thị trường?

Sự phục hồi của Dave & Buster từ mức thấp COVID-19 chắc chắn là nhanh chóng và ấn tượng, và công ty dường như có ít nguy cơ phá sản. Tuy nhiên, nó thậm chí còn chưa phát triển trở lại kết quả hàng đầu và cuối cùng trước đại dịch, nhưng thị trường đang định giá nó như thể nó đang hoạt động giống như vào năm 2019. Và điều này thậm chí còn không tính đến sự pha loãng cổ phiếu mạnh mẽ diễn ra ở giữa.

Trên thực tế, có thể lập luận, từ góc độ cổ đông hoàn toàn hợp lý, giá cổ phiếu bằng với năm 2019 chỉ có thể được chứng minh bằng mức tăng trưởng 41,3% so với chỉ số doanh thu và thu nhập (EPS) của năm 2019, để đối trọng với mức tăng 41,3% của lượng cổ phiếu đang lưu hành và độ pha loãng tương ứng. Trong khi việc định giá cổ phiếu phức tạp hơn so với sự tương ứng trực tiếp 1-1 giữa những thay đổi về số lượng cổ phiếu đang lưu hành và những thay đổi về doanh thu, thì sự so sánh làm nổi bật cách thị trường định giá cổ phiếu của công ty tương đương với một giai đoạn lịch sử của nó khi nó hoạt động tốt hơn hiện tại , với số lượng cổ phiếu đang lưu hành ít hơn rất nhiều.

Sự kết hợp giữa hiệu suất thấp hơn, số lượng cổ phiếu cao hơn đáng kể và dẫn đến pha loãng, và nợ cao hơn, đắt hơn trên bảng cân đối kế toán khiến giá cổ phiếu hiện tại của Dave & Buster được định giá quá cao do thị trường chứng khoán thời kỳ hậu đại dịch tăng cao, có thể kèm theo một đợt lạm phát. Những người đang đầu tư vào cổ phiếu giải trí hoặc cổ phiếu nhà hàng có thể muốn bỏ qua cổ phiếu này ngay bây giờ, chờ đợi điểm vào thấp hơn hoặc đầu tư vào một số cổ phiếu chất lượng khác đang mang lại lợi nhuận lớn ngay bây giờ.



^