Đầu Tư

Các nhà đầu tư General Electric có nên lo lắng về Nợ phải trả vốn của GE?

Trở lại vào tháng Giêng, cổ phiếu của General Electric (NYSE: GE)lao dốc sau khi công ty phải chịu khoản phí sau thuế 7,5 tỷ USD liên quan đến việc gia tăng yêu cầu bồi thường đối với danh mục đầu tư tái bảo hiểm chăm sóc dài hạn cũ. Tác động tiền mặt thậm chí còn lớn hơn. Đơn vị GE Capital của công ty sẽ phải tăng dự trữ bảo hiểm thêm 15 tỷ đô la trong bảy năm tới.

Ngay sau tiết lộ này, tôi lập luận rằng các nhà đầu tư đã phản ứng thái quá khi loại bỏ hơn 20 tỷ USD vốn hóa thị trường của GE trong khoảng thời gian một tuần. Tuy nhiên, trong hai tháng qua, cổ phiếu GE tiếp tục lao dốc, giảm xuống dưới 13 USD vào thứ Hai trước khi phục hồi vào thứ Ba. Điều này đã làm giảm vốn hóa thị trường của nó thêm 25 tỷ đô la so với mức vốn đã suy giảm của nó.

Biểu đồ GE





Dữ liệu về Hiệu suất Cổ phiếu General Electric của YCharts .

Mối quan tâm về bảng cân đối kế toán của GE và các khoản nợ 'tiềm ẩn' của GE Capital đã góp phần thúc đẩy sự sụt giảm này. Hãy cùng xem liệu các nhà đầu tư có nên lo lắng về khả năng thu được nhiều khoản phí lớn hơn tại GE Capital hay không.



Một người khổng lồ mờ đục

Trong thập kỷ qua, ban lãnh đạo của General Electric đã cố gắng thu gọn công ty và tập trung vào các mảng kinh doanh công nghiệp tốt nhất của mình. Ngược lại, Jack Welch - cựu CEO huyền thoại của công ty - đã dành phần lớn thời gian của những năm 1980 và 1990 để xây dựng một tập đoàn lớn mạnh kiếm được phần lớn tiền từ các dịch vụ tài chính.

Những khoản đầu tư vào các mảng kinh doanh tài chính không liên quan đến các hoạt động công nghiệp cốt lõi của General Electric đang quay trở lại gây hại cho công ty. GE đã thoát khỏi hầu hết các hoạt động kinh doanh tài chính không phải cốt lõi của mình, nhưng nó vẫn giữ lại một số khoản nợ phải trả, đặc biệt là đối với các doanh nghiệp mà nó đóng cửa thay vì bán. Doanh nghiệp tái bảo hiểm chịu trách nhiệm về khoản phí đặc biệt lớn được công bố vào tháng Giêng thuộc loại này.

Ngoài ra, GE Capital vẫn có thể phải chịu trách nhiệm về hành vi gian lận thế chấp từ năm 2005 đến năm 2007 tại công ty con WMC Mortgage trước đây của mình, mặc dù đơn vị đó đã được bán (và sau đó đã đóng cửa).



Các nhà phân tích vẫy cờ cảnh báo

Một bài báo gần đây trong Tạp chí Phố Wall cố gắng vật lộn với có khả năng thua lỗ thêm tại GE Capital. Một số người được trích dẫn trong bài báo - bao gồm CFO của GE, một nhà phân tích xếp hạng tín dụng và một nhà phân tích chứng khoán Phố Wall - cho biết họ không mong đợi bất kỳ khoản phí đáng kể nào nữa.

Hình ảnh một chiếc máy bay trong GECAS livery

Đơn vị cho thuê máy bay GECAS là một trong những doanh nghiệp lớn nhất của GE Capital. Nguồn ảnh: General Electric.

Mặt khác, hai nhà phân tích tại các nhà quản lý đầu tư lưu ý rằng GE Capital vẫn còn rất nhiều tài sản và nợ phải trả. Do quy mô của công ty, nó không tiết lộ nhiều chi tiết về GE Capital, điều này khiến cho việc cho rằng tất cả các tin xấu đều đã được đưa ra là rủi ro.

Ngay cả đối với các khoản nợ mà GE đã tiết lộ - chẳng hạn như các khiếu nại liên quan đến WMC Mortgage - mức độ thiệt hại tiềm tàng chính xác vẫn chưa được biết đến. GE đã cảnh báo trong các báo cáo thường niên gần đây của mình rằng Bộ Tư pháp có thể kiện công ty về các giám sát tại WMC Mortgage, nhưng nó không thể ước tính được chi phí có thể phải trả là bao nhiêu để giải quyết các khoản phí đó. Vẫn còn những vụ kiện tư nhân đang chờ xử lý đối với GE liên quan đến sự thất bại này.

GE Capital có bất kỳ giá trị nào không? Có vấn đề gì không?

Sau khoản phí tái bảo hiểm trị giá hàng tỷ đô la gần đây, giá trị sổ sách của GE Capital đã giảm xuống còn 13,5 tỷ đô la, so với 24,7 tỷ đô la một năm trước đó. Một số nhà phân tích hiện đang tự hỏi liệu nó có giá trị gì không.

cách đầu tư 100k để kiếm 1 triệu đô la

Thực tế là nó không thực sự quan trọng đối với các cổ đông dài hạn của General Electric. Ngay cả khi GE Capital phải chịu thêm 13,5 tỷ USD phí trước thuế - giảm giá trị sổ sách của nó xuống 0 - thì giá trị của GE chỉ cao hơn 1 USD / cổ phiếu.

Trong khi đó, các mảng kinh doanh công nghiệp cốt lõi của GE - đặc biệt là GE Aviation và GE Healthcare - bị định giá thấp hơn đáng kể. Lợi nhuận mảng kết hợp cho các doanh nghiệp hàng không và chăm sóc sức khỏe đã vượt 10 tỷ đô la trong năm 2017 và sẽ tiếp tục tăng với tốc độ trung bình-cao-một con số trong tương lai gần. Cùng với nhau, bao gồm cả phần của họ trong chi phí chung và nợ phải trả của GE, chỉ riêng hai doanh nghiệp này có thể trị giá hơn toàn bộ vốn hóa thị trường của GE là khoảng 120 tỷ USD.

Nói một cách khác, GE có một biên độ an toàn thoải mái được tích hợp vào giá cổ phiếu hiện tại của mình. Các nhà đầu tư không nên lo lắng về các khoản phí tiềm năng đến từ GE Capital trong tương lai. Thay vào đó, nhà đầu tư nên cho rằng rằng GE sẽ phải chịu hàng tỷ đô la các khoản phí bổ sung và có kế hoạch vượt qua sóng gió. Nếu những khoản phí đó không bao giờ thành hiện thực, đó sẽ là một bất ngờ thú vị.



^