Đầu Tư

Cạm bẫy của việc sử dụng tỷ lệ P / E trong suy thoái

Quay trở lại những năm 1980, một trò chơi điện tử có tên Cạm bẫy! chúng tôi đã tìm kiếm kho báu bị chôn vùi trong một khu rừng ảo. Tua đi vài thập kỷ và chúng tôi vẫn đang theo đuổi kho báu bị chôn vùi đó - chỉ bây giờ, việc tìm kiếm đang diễn ra trên thị trường tài chính đời thực và chúng tôi đang dựa vào các chỉ số định giá để chỉ cho chúng tôi đi đúng hướng.

Một trong những số liệu có thể giúp xác định vị trí các viên ngọc ẩn là tỷ lệ giá trên thu nhập. Còn được gọi là bội số giá hoặc bội số thu nhập, tỷ lệ P / E được tính bằng cách lấy giá cổ phiếu của công ty chia cho thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) trong 12 tháng qua. Kết quả cho bạn biết mức giá mà các nhà đầu tư sẵn sàng trả cho mỗi 1 đô la thu nhập. Các nhà đầu tư sử dụng nó để so sánh giữa các công ty cùng ngành và để đánh giá xem một cổ phiếu được định giá quá cao hay được định giá thấp hơn. Tỷ lệ P / E cao hơn có thể có nghĩa là cổ phiếu được định giá quá cao hoặc các nhà đầu tư tin rằng thu nhập của công ty sẽ tăng. Tỷ lệ P / E thấp hơn cho thấy rằng công ty hoặc đang bị định giá thấp hoặc các nhà đầu tư kỳ vọng thu nhập của công ty sẽ giảm.

Người đàn ông nhìn vào ba màn hình đầu tư.

Nguồn ảnh: Getty Images





goodrx là gì và nó hoạt động như thế nào

Vấn đề về thu nhập lịch sử

Bạn có thể sử dụng tỷ số P / E để tìm mua tốt, nhưng số liệu này có những điểm yếu, đặc biệt là trong thời kỳ suy thoái. Hạn chế lớn là nó sử dụng thu nhập 12 tháng trước của công ty. Đầu thời kỳ suy thoái, thu nhập lịch sử sẽ là dấu hiệu của hiệu suất khi thời điểm tốt - nhưng điều đó có thể sẽ khác nhiều so với những gì thực sự sẽ xảy ra khi công ty hoạt động qua thời kỳ suy thoái.

Thêm vào đó, những con số thu nhập lịch sử đó chỉ được cập nhật định kỳ trong năm, trong khi tử số trong tỷ lệ P / E - giá cổ phiếu - biến động hàng ngày. Giá cổ phiếu đó ngay lập tức sẽ phản ánh các điều kiện suy thoái. Kết quả? Thu nhập tăng cao và giá cổ phiếu thấp hơn sẽ khiến hệ số P / E giảm xuống.



Ví dụ, Macy's (NYSE: M)Tỷ lệ P / E tại ngày 1 tháng 2 năm 2020 là 8,76, dựa trên EPS là 1,82 đô la và giá mỗi cổ phiếu là 15,95 đô la. Kể từ ngày 20 tháng 5 năm 2020, giá cổ phiếu của nhà bán lẻ đã giảm xuống còn 5,07 đô la sau đại dịch coronavirus. Thu nhập cập nhật vẫn chưa có sẵn, vì vậy tỷ lệ P / E hiện tại, được tính với cùng một con số EPS 1,82 đô la, hiện giảm xuống 2,8.

Vào cuối một cuộc suy thoái, điều ngược lại xảy ra. Các khoản thu nhập trước đây sẽ giảm so với cách thức hoạt động của công ty khi nền kinh tế đang trên đà phục hồi. Nhưng giá cổ phiếu sẽ nhanh chóng phục hồi. Sự kết hợp giữa thu nhập giảm phát và giá cổ phiếu cao hơn sẽ khiến chỉ số P / E tăng lên.

Một số liệu thay thế

Một chỉ số định giá cổ phiếu thay thế phần nào giải quyết những vấn đề này là tỷ lệ P / E dự phóng, chuyển thu nhập dự kiến ​​của công ty vào tính toán thay vì thu nhập thực tế gần đây của nó.



Cách tiếp cận này có ý nghĩa trên giấy. Kết quả hoạt động lịch sử của một công ty thường không dự đoán được tương lai của nó một cách đáng tin cậy, bất kể tình hình kinh tế. Tuy nhiên, thách thức lớn nhất đối với tỷ lệ P / E dự phóng là giá trị của nó phụ thuộc vào độ chính xác của các dự báo thu nhập của công ty. Đó là lý do tại sao nhiều nhà phân tích thích sử dụng tỷ lệ P / E cuối - nó đơn giản là khách quan hơn.

Dự báo thu nhập mang tính chủ quan và không ngừng phát triển dựa trên các điều kiện thị trường. Các công ty có thể phóng đại hoặc giảm thiểu quan điểm của họ để quản lý dư luận. Ngoài ra, các nhà phân tích tạo ra ước tính thu nhập của riêng họ thường khác với dòng của công ty. Và cuối cùng, như trong trường hợp với Macy's , dự báo thu nhập có thể là số âm, dẫn đến không có tỷ lệ P / E dự phóng nào cả.

Chia nhỏ sự khác biệt

Để có cái nhìn chính xác nhất về giá cổ phiếu so với thu nhập trong thời kỳ suy thoái, phương pháp tốt nhất là xem xét cả tỷ lệ P / E theo dõi và dự phóng. Bạn vẫn có thể sử dụng P / E cuối để so sánh các công ty ngang hàng trong cùng thời kỳ, vì tác động suy thoái đối với chúng sẽ tương tự nhau. Chỉ cần không dựa vào P / E cuối để so sánh hàng quý hoặc để đưa ra quyết định đầu tư dựa trên việc nó tăng cao hơn hoặc giảm xuống dưới một giá trị nhất định.

Đối với P / E dự phóng, nó có thể giúp bạn hiểu liệu một cổ phiếu đang bị định giá thấp hay được định giá quá cao ngay cả khi nền kinh tế đang hoạt động trong thời kỳ khó khăn. Nhưng vì các dự báo có thể thay đổi, hãy theo dõi chặt chẽ các công ty của bạn và đánh giá lại chúng theo định kỳ. Các dự báo cập nhật sẽ thay đổi tỷ số P / E dự phóng, điều này có thể làm thay đổi quan điểm của bạn về chúng.

Trong Cạm bẫy! , bạn phải làm cho hình đại diện của mình nhảy qua các khúc gỗ và cá sấu trên đường đến kho báu ẩn. Là một nhà đầu tư, bạn đang điều hướng thông qua các điều kiện kinh tế thay đổi và các chỉ số có thể khiến bạn lạc lối. Hãy tạo cho mình cơ hội thành công tốt nhất bằng cách mở rộng mạng lưới nghiên cứu của bạn và phản ứng nhanh chóng khi có thông tin mới.



^